기관·외국인 연속 순매수 이후 수익률은 어땠을까?

한눈에 보기

• -1.3 ~ +0.1%p시장 평균과의 평균 차이 (이후 5·10·20거래일)
• 40~44%시장 평균을 이긴 종목의 비율
• 42~44%같은 기간 아무 종목이나 골랐을 때의 비율

쉽게 풀면

연속 순매수에 처음 도달한 종목을 다음 날 샀다면 이후 시장 평균보다 더 올랐는지를 과거 자료로 확인했습니다. '초과수익'은 같은 기간 같은 종류 종목들의 평균 수익률을 뺀 값이라, 시장이 오르내린 영향을 덜어 내고 비교할 수 있습니다.

분석한 18개 경우 모두 평균 차이가 우연과 구분되지 않았습니다.

기관 합계이 연속 순매수한 뒤

기준선(같은 기간 아무 종목이나 골랐을 때): 시장 평균을 이긴 비율 5일 43.6% · 10일 43.0% · 20일 41.8%, 중앙값 5일 -1.0%p · 10일 -1.5%p · 20일 -2.6%p

외국인이 연속 순매수한 뒤

기준선(같은 기간 아무 종목이나 골랐을 때): 시장 평균을 이긴 비율 5일 43.6% · 10일 43.0% · 20일 41.8%, 중앙값 5일 -1.0%p · 10일 -1.5%p · 20일 -2.6%p

자세한 결과

• 기관 합계나 외국인이 3·5·10거래일 연속 순매수에 처음 도달한 종목은 이후 5·10·20거래일 동안 평균적으로 시장 평균보다 -1.3%p ~ +0.1%p 차이였습니다. 분석한 18개 경우 모두 평균 초과수익이 0과 통계적으로 구분되지 않았습니다(|t| < 2).
• 시장 평균을 이긴 종목의 비율은 40~44%였고, 같은 기간 아무 종목이나 골랐을 때(42~44%)와 비슷했습니다.
• 연속일수가 3일에서 10일로 길어져도, 기관과 외국인 어느 쪽이든 뚜렷한 차이는 없었습니다. 10일 이상은 사례가 적어(수백 건) 결과가 불안정합니다.
• 중앙값이 평균보다 낮은 것은 소수 종목이 크게 오르고 다수는 평균에 못 미치는 주식시장의 일반적인 모습입니다. 기준선에도 같은 모습이 있습니다.

어떻게 분석했나요

• 대상: 매일 시가총액 4,000억 원 이상인 주식(하루 평균 589종목). 공개 목록의 기준과 같습니다.
• 사건: 기관 합계(금융투자·투신·사모·연기금의 합) 또는 외국인이 하루도 끊기지 않고 N거래일 연속 순매수에 처음 도달한 날. 한 번의 연속에 한 번만 셉니다.
• 수익률: 목록이 공개되는 다음 거래일 종가에 사서 5·10·20거래일 뒤 종가에 판 것으로 계산했습니다.
• 초과수익: 같은 날들에 같은 기간을 보유한 전체 대상 종목의 평균 수익률을 뺀 값입니다(하루의 수익률은 상·하위 1%를 잘라 계산).
• t값: 사건이 있었던 날마다 평균 초과수익을 구해 0과 비교한 값입니다. 보유 기간이 겹치므로 기간 길이만큼 날짜를 묶어 독립된 표본 수를 줄여 계산했고, 절댓값이 2보다 작으면 우연과 구분되지 않는다고 봅니다.

한계

• 기간이 약 1년(2025.9~2026.10, 거래일 272일)이고 하락 구간이 포함된 한 번의 시장입니다. 다른 시장에서는 결과가 다를 수 있습니다.
• 현재 상장된 종목만 대상이라 기간 중 상장폐지된 종목은 빠져 있습니다.
• 시가총액은 저장된 최근 값의 주식 수로 과거를 계산한 근사치입니다(증자·감자는 반영하지 않음).
• 수급은 거래 수량(주식 수) 기준이고, 기관 합계에는 보험·은행 등이 빠져 있습니다. 거래 비용과 세금은 빼지 않았습니다.
• 이 분석은 목록 전체의 평균을 보는 것이며, 개별 종목의 결과를 말해 주지 않습니다.

이 결과를 어떻게 읽을까요

이 분석이 말하는 것은 '연속 순매수에 도달한 종목을 그 다음 날 사면 평균적으로 시장을 이겼는가'이고, 답은 이 기간에는 아니었다는 것입니다. 큰 투자자가 꾸준히 샀다는 사실이 이후의 초과수익으로 이어진다는 증거는 이 자료에서 찾지 못했습니다.

그렇다고 연속 순매수가 의미 없다는 뜻은 아닙니다. 어떤 종목에 큰 투자자의 매수가 이어졌는지를 확인하는 정보로 쓰고, 가격의 위치, 공시, 실적 같은 다른 근거와 함께 판단하는 것이 맞습니다. 목록 보는 법은 수급 지속 매수 가이드에서 설명합니다.